Влияние коронавирусной эпидемии на финансовый рынок

Если говорить о реакции финансовых рынков на панику в связи с пандемией коронавируса, то пару недель назад казалось, что худшее уже позади. Нынешняя ситуация напоминает историю вируса атипичной пневмонии.

Мировые фондовые индексы переживают восстановление, валюты-убежища не набирают обороты, а валюты развивающихся рынков стабилизируются. В последние недели финансовые рынки не упускают из виду сообщения о продолжающейся эпидемии Covid-19 в Китае (ранее упоминавшемся как 2019-nCoV). Опасения по поводу коронавируса оказывают влияние на поведение финансовых рынков, включая валютный.

На момент написания данной статьи было известно об около 95 тысяч случаях коронавирусной инфекции в 60 странах мира. Следовательно, погибло чуть более 3000 человек (смертность составляет почти 3 проц). Около 60 миллионов человек находятся в изоляции, некоторые из самых оживленных пунктов сообщения в китайских городах почти пусты.

Начало эпидемии совпало с одним из ключевых моментов года для Китая — китайским Новым годом. Каждый год в этот период увеличение доходов регистрируется компаниями, занимающимися транспортом, туризмом и розничными продажами. Поэтому негативное влияние на экономику Китая из-за распространения вируса в этот период может быть значительным.

Около 3 миллиардов поездок совершается в период китайского Нового года, что делает это время самым интенсивным периодом. Беспокойство, связанное с распространением коронавируса, несомненно, препятствовало иностранным посетителям посещать Поднебесную, а также ограничивало внутренний трафик в Китае (ограничивая деловые поездки и перемещение товаров и услуг).

С учетом вышесказанного,  эпидемия затронет, в частности, транспортные компании, розничные магазины и отели. Распространение вируса также может нарушить международные цепочки поставок, что весьма тревожно из-за важной роли, которую Китай играет в международной торговле.

Однако негативное влияние коронавируса на деловую активность в Китае, вероятно, будет ограничено тем фактом, что большинство фабрик и предприятий в стране все равно были готовы приостановить работу в связи с праздником. Большинство из них планировали перерыв от двух до четырех недель.

В течение большей части января отрицательный потенциал коронавируса еще не был очевиден. Индекс деловой активности в промышленности, Caixin PMI, был на довольно хорошем уровне в течение этого периода, оставаясь выше 50 пунктов, отделяя расширение от сокращения сектора.

Тем не менее, мы считаем, что правильный вопрос, который необходимо задать сейчас, заключается не в том, повлияет ли эпидемия коронавируса на экономику Китая, а в том, какой ущерб от этого можно ожидать.

В последние дни рейтинговое агентство S & P, как и многие другие центры, решило снизить прогнозы экономического роста Китая на 2020 год. В настоящее время агентство ожидает рост на 5 проц. по сравнению с предыдущими оценками экономического роста в 5,7 проц.

Эпидемия привела к тому, что инвесторы начали избавляться от акций: они отказались от более рискованных инвестиций для более безопасных государственных облигаций. После открытия фондовых бирж после лунного Нового года индекс Shanghai Composite зафиксировал самое большое дневное снижение за четыре года, завершив сессию снижением на 8 процентов.

Инвесторы на валютном рынке вели себя предсказуемым образом, скупая валюты, широко признанные безопасными, и избавляясь от валют стран, экономика которых в наибольшей степени зависит от спроса Китая. Как обычно, когда финансовые рынки неуверенны, японская иена и швейцарский франк укрепились.

Неудивительно, что в последние недели агрессивных продаж также падал китайский юань, курс которого по отношению к доллару США преодолел психологический барьер в 7 юаней за доллар. Валюта Китая также ослабла по отношению к ряду валют стран с формирующимся рынком, включая некоторые азиатские валюты, которые также испытали обесценивание в тени коронавируса.

В связи с важной ролью, которую играет китайский спрос на рынке нефти, цены на это сырье также начали падать, снизившись почти на 20 проц. с начала года. Падение цен на нефть ослабило валюты стран, в экономике которых это сырье играет важную роль. Таким образом произошло обесценивание российского рубля, норвежской кроны и канадского доллара. Вспышка коронавируса также оказала косвенное влияние на валюты стран, которые в значительной степени зависят от спроса со стороны Китая, поэтому австралийский доллар испытал падение.

Однако следует отметить, что валютный рынок оставался относительно стабильным в течение большей части времени. В последние дни начало наблюдаться улучшение настроений и постепенное изменение прежних тенденций. В этом контексте стоит подчеркнуть недавнее восстановление китайского юаня, курс которого приблизился к уровню, довольно близкому к уровню, зафиксированному ранее в этом году (по состоянию на 5.02.2020 - 6,93 юаня за доллар США), и постепенное прекращение потоков в направлении финансовых убежищ. Фондовые рынки также переживают восстановление.

И индекс S & P 500, и индекс Dow Jones Industrial Average в настоящее время выше, чем в начале календарного года и год назад. Ранее упомянутый индекс Shanghai Composite в настоящее время не продолжает снижаться, а стабилизируется после восстановления некоторых потерь. Это может свидетельствовать о том, что неопределенность в отношении потенциальных экономических последствий эпидемии коронавируса начинает исчезать.

Инвесторов можно успокоить тем фактом, что наибольшее распространение вируса было ограничено в основном границами Китая, по крайней мере, на сегодняшний день.

Большинство подтвержденных случаев и случаев смерти (73,6 и 95,7 проц. соответственно) были зарегистрированы в китайской провинции Хубэй, которая считается очагом распространения. По последним данным, число новых зараженных стабилизируется. На основании данных о количестве случаев и смертельных исходов коронавируса, преобразованных в логарифмический график (который уменьшает экспоненциальный характер увеличения в начале вспышки), можно видеть, что скорость передачи заболевания замедляется.

Следует также отметить, что 80 процентов случаев, когда инфекция закончилась смертельным исходом, касались людей в возрасте старше 60 лет, среди которых 75 процентов имели другие проблемы со здоровьем. Более того, отношение восстановления к смертности в последнее время улучшилось. В настоящее время оно составляет около 4 к 1. В конце января соотношение составило 1: 1.

Эксперты считают, что поведение финансовых рынков в краткосрочной перспективе будет зависеть главным образом от того, как китайское правительство будет контролировать эпидемию вируса, и особенно от того, как долго будут соблюдаться ограничения на поездки. Если вирус снова начнет агрессивно распространяться и число случаев за пределами Китая начнет расти, ожидается увеличения потоков в направлении убежища (особенно в сторону японской иены) и перепродажи активов, которые считаются рискованными, что особенно повлияет на китайский фондовый рынок и китайский юань.

На наш взгляд, в конечном итоге многое будет зависеть от того, насколько важным будет влияние эпидемии на экономическую ситуацию. Если в ближайшие недели станет ясно, что эпидемия коронавируса оказала на китайскую экономику более серьезное воздействие, чем ожидалось, усилится давление на рискованные активы. В этом контексте следует уделить особое внимание данным, поступающим из Китая, включая официальные показатели деловой активности PMI за январь.

Еще более важными будут показатели текущего месяца, по которым можно будет лучше оценить масштабы замедления. В настоящий момент, однако, рынок гораздо спокойнее, чем в последние две недели, и глобальные центральные банки пока не готовы предпринимать какие-либо действия в контексте вируса. Исключением является Народный банк Китая, который предпринял шаги для смягчения потенциальных негативных последствий, связанных с вирусом, сократив 7-дневную ставку обратного РЕПО на 10 базисных пунктов (до 2,4 процента) и предоставив банковскому рынку ликвидность эквивалентную размеру 175 млрд долларов.

Что касается реакции финансовых рынков, то в настоящий момент можно с оптимизмом взглянуть на ситуацию, согласившись, что худшее уже позади. Нынешняя ситуация напоминает нам историю вируса атипичной пневмонии. Во время эпидемии появилось несколько негативных факторов, однако влияние вируса на финансовые рынки и мировую экономику в долгосрочной перспективе не было значительным.

Глобальные фондовые индексы переживают восстановление (включая китайскую торговую площадку), валюты-убежища не набирают обороты, а валюты развивающихся рынков стабилизируются.

Мнения о том, что экономический рост Китая упадет ниже 5проц. можно считать чрезмерно пессимистичным. Эксперты портала dengi.fr придерживаются мнения, что негативные экономические последствия для экономики Китая окажутся кратковременными, а экономика Китая вырастет после эпидемии.